如何界定企业价值评估的范围？

一、如何界定企业价值评估的范围？

一、企业价值评估的一般范围

　　1.从产权的角度界定，企业价值评估的一般范围应该是企业产权涉及的全部资产。

　　2.企业价值评估的范围包括：

　　⑴企业产权主体自身拥有并投入经营的部分；

　　⑵企业产权主体自身拥有未投入经营部分；

　　⑶企业实际拥有但尚未办理产权的资产等；

　　⑷虽不为企业产权主体自身占用及经营，但可以由企业产权主体控制的部分。

　　如全资子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投资部分；企业拥有的非法人资格的派出机构、分部及第三产业。

　　3.在具体界定企业价值评估的一般范围时，应根据以下有关数据资料进行：

　　⑴企业价值评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围；

　　⑵企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围；

　　⑶企业有关资产产权证明、账簿、投资协议、财务报表；

　　⑷其他相关资料等。

　　二、企业价值评估中的有效资产和无效资产

　　有效资产和无效资产的划分及其定义的都是特指的，仅仅在企业价值评估具体操作中使用，这些定义并不具有一般性。

　　1.企业价值评估中按照具体资产在企业中发挥的功效，划分为有效资产和无效资产。

　　⑴有效资产

　　指企业中正在运营或虽未正在运营但具有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产。

　　⑵无效资产

　　指企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性的资产，但在被评估企业已失去经营能力和获利能力的资产的总称。

　　2.划分有效资产和无效资产的意义

　　⑴有效资产是企业价值评估的基础，无效资产虽然也可能有交换价值，但无效资产的交换价值与有效资产价值的决定因素、形成路径是有差别的。

　　⑵正确界定与区分有效资产和无效资产，将企业的有效资产作为运用各种评估途径与方法评估企业价值的基本范围或具体操作范围，对无效资产单独进行评估或进行其他技术处理。

　　三、在界定企业价值评估一般范围及有效资产与无效资产时，应注意以下几点：

　　⑴对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，可以列入企业价值评估的一般范围，但在具体操作时，应做特殊处理和说明，并需要在评估报告中披露。

　　⑵在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分。

　　在进行区分时应注意把握以下几点：

　　①对企业有效资产的判断，应以该资产对企业盈利能力形成的贡献为基础，不能背离这一原则；

　　②在有效资产的贡献下形成的企业的盈利能力，应是企业的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相关资产，不能作为判断企业盈利能力和划分有效资产的依据；

　　③评估人员应对企业价值进行客观揭示，如企业的出售方拟进行企业资产重组，则应以不影响企业盈利能力为前提。

　　⑶在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式：

　　①进行“资产剥离”，在运用多种评估途径及其方法进行有效资产及其企业价值评估前，将企业的无效资产单独剥离出去，无效资产的价值不作为企业价值的组成部分，作为独立的部分进行单独处理，并在评估报告中予以披露；

　　②在运用多种评估途径及其方法进行有效资产及其企业价值评估前，将企业的无效资产单独剥离出去，用适合无效资产的评估方法将其进行单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的最终结果之中，并在评估报告中予以披露。

　　⑷如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改进时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。

　　就目前我国的具体情况而言，该改进应主要针对由工艺“瓶颈”和资金“瓶颈”等因素所导致的企业盈利能力的薄弱环节。

二、企业价值评估优点？

企业价值评估的优点

从评估对象载体的构成来看,评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。

从决定企业价值高低的因素看,起决定因素是企业的整体获利能力。

企业价值评估是对企业具有潜在获利能力所能实现部分的估计。

企业价值评估是一种整体性评估,它充分考虑了企业各构成要素资产之间的匹配与协调,以及企业资产结构！

三、如何对一家企业进行资产评估？

首先回答"谁来估值？"

估值模型一般由卖方和买方负责：

卖方包括：投行，FA， 估值机构，四大估值部门等

买方包括：私募股权基金，企业内部战投部门，以及二级市场的部分对冲基金等

然后回答“一家公司的估值是怎么估出来的？”

估值的常用方法包括相对估值法，也就是常说的trading comps(可比公司倍数), precedent transactions (交易估值倍数)。一般Precedent transactions 由于收购上市需要支付溢价的原因会比trading comps高一些

除了相对估值法就是Intrinsic valuation (内在估值), 也就是常说的DCF (现金流折现)。对于公司的自由现金流(常有的为unlevered free cash flow)进行折现算出公司的价值。

其他的还有一些没有那么常用的包括LBO (杠杆收购), SOTP (sum of the parts,分类加总估值法), recovery analysis/liquidation analysis.

LBO的在估值中的引用场景为假设我花了未来预期15%的IRR且在第5年退出，那么我现在买这个公司应该是要花费多少。有些卖方机构会用LBO 再根据你的退出假设倒算出收购价格

SOTP比较适用于对于conglomerate (拥有多个不同业务部门的公司)。顾名思义，本身就是把各个部门分别用相对或者绝对估值法进行估值然后加总。需要注意的是经常会考虑到conglomerate discount.

Recovery analysis/liquidation analysis 常用于走破产清算的时候，美国对应的程序叫做Chapter 11(reorganization) 和Chapter 7 (liquidation)。举个现实点的生活的例子加入现在打开OFO的账目看到底还能值多少钱，就应该用Recovery analysis/liquidation analysis。